Otro articulo de Handelsblatt sobre las bancarrotas estatales. Mas de 30 articulos en diferentes medios en el ultimo mes... en alemania se preparan para lo que pueda venir. Esta escrito de forma muy divulgativa, para el gran publico lo cual hace mas interesante lo que insinua al final...

BANCARROTA ESTATAL: ¿Ruina o depuracion?

Hoy Grecia, mañana Ucrania y en breve España: muchos paises estan cerca de la bancarrota tras el crash financiero mundial. Suena a infierno, pero ¿que significa realmente? [...]


¿Que ocurre en una bancarrota estatal?

Se habla de bancarrota estatal cuando un Estado anuncia que no puede satisfacer a sus acreedores. El pais deja de pagar sus deudas externas y su deuda deja de tener valor.

Al no haber una instancia global que vigile la liquidez de los Estados, no se llega a un proceso formal de concurso de acreedores que, como en el caso de una empresa, acabe con la desmembracion del Estado. La existencia de un Estado no depende de su liquidez sino de la definicion clasica del jurista austriaco Georg Jellineck sobre el cumplimiento de tres criterios: autoridad publica, autoridad territorial y poblacion. [...]

Sin embargo, la bancarrota estatal puede ser la causa de una crisis existencial que acabe conduciendo a la desintegracion del Estado.


¿Como se llega a la bancarrota estatal?

La bancarrota estatal se puede explicar por motivos politicos o por motivos financieros. Los motivos politicos ocurren cuando un nuevo gobierno llega al poder y se niega a reconocer las deudas del gobierno.

Los motivos fiscales ocurren cuando el gobierno reconoce el sistema politico pero sencillamente no ve opciones para pagar la deuda a sus acreedores. No obstante, la bancarrota estatal no es la unica solucion: el gobierno puede equilibrar el agujero en sus finanzas con recortes a su poblacion. En ese caso, despide a la mayoria de los empleados estatales, deja de pagar pensiones y prestaciones sociales o sube los impuestos de forma drastica. En ese caso es de temer que haya disturbios o incluso revoluciones, por este motivo, en la historia reciente, la mayoria de los estados se han decidido por la bancarrota estatal.

Llegar a declarar la incapacidad de satisfacer los pagos, depende de la divisa en la que se ha endeudado el pais. Si parte de la deuda es en su propia divisa, en caso de duda se puede crear nueva liquidez. Para las deudas en divisa extranjera no existe esa posibilidad, por lo que para Estados pequeños apenas hay mas solucion que la bancarrota estatal.


¿Como se manifiesta una inminente bancarrota?

La causa de una bancarrota fiscal suele deberse a años de mala gestion que lleva a un deficit estructural en el que un constante endeudamiento es lo habitual.

Como muestra actualmente el ejemplo de Grecia, la cercana bancarrota se anuncia en primer lugar por el hundimiento de las valoraciones de las agencias de rating. Estas documentan que los inversores valoran el riesgo de suspension del pago de la deuda de pais como mas alto. En consecuencia es cada vez mas dificil, y por tanto mas carro, para el Estado conseguir liquidez. Se pone en marcha un continuo empeoramiento: cuanto mas caro resulta conseguir los creditos, mayores son los problemas financieros del pais. Esto hace que la confianza de los acreedores baje lo que dificulta la concesion de nuevos creditos. El punto final es una situacion en la que el Estado no esta en la situacion de atender los crecientes intereses de los creditos con sus ingresos.


¿Puede quebrar realmente un Estado?

Todos los estados disponen de la capacidad de regular la cantidad de divisas propias. Esto es valido tambien para los estados miembros de la eurozona que en cualquier momento podrian salirse de la union monetaria y de esta forma recuperar la soberania politico-monetaria. A esta independencia politco-monetaria le corresponderia tambien la posibilidad de imprimir dinero. Una quiebra formal en el sentido de suspension de pagos monetaria, no puede ocurrir.

Ademas. en los ultimos tiempos, en la politica internacional reina la anarquia, ya que no hay un ordenamiento juridico al que esten sujetos los estados. No hay consecuencias establecidas en caso de una bancarrota estatal a parte del poco amistoso acto de dejar de pagar a los acreedores.


¿Que mecanismos de seguridad pueden hacerse efectivos en caso de bancarrota estatal?

Si un Estado no es capaz de conseguir liquidez en los mercados internacionales, por regla general se dirige al FMI. El FMI otorga creditos de emergencia a los estados afectados. Estos estan condicionados a fuertes requisitios que hacen necesarias amplias reformas [...].

Otra instancia que se ocupa de bancarrotas estatales es el Club de Paris. Esta union informal de paises acreedores, intenta encontrar soluciones para la conversion de la deuda junto al pais en bancarrota. Estas soluciones de mutuo acuerdo, pueden contribuir a que los actores financieros recuperen la confianza en el pais tras su quiebra y permiten de esta forma un retorno a unos presupuestos estatales saludables.


¿Como actuaria la EU ante la bancarrota de uno de sus paises miembros?

La bancarrota estatal es un problema nacional interno y por tanto indiferente para la EU (por lo menos sobre el papel). Naturalmente, la union economica de Europa ha ocasionado que la dependencia de los Estados entre ellos haya aumentado. Por ejemplo, la bancarrota de un pais del este afectaria gravemente a los bancos alemanes ya que estan muy expuestos.

Lo mismo ocurre con los potenciales candidatos a quebrar Grecia, España e Italia cuyas empresas y administraciones deben varios cientos de miles de euros a los bancos alemanes. El miedo a un efecto domino es por lo tanto grande ya que finalmente la quiebra de un Estado miembro puede hacer temblar el sistema bancario de todo el continente y por ultimo las finanzas de toda la UE.


¿Hay diferencias entre miembros de la eurozona y otros miembros de la UE?

Si. El tratado de Maastrich prohibe al banco central europeo comprar deuda estatal de los paises de la eurozona. Esto elimina la posibilidad de evitar la bancarrota estatal de los paises mediante la concesion de un credito propio. Esta idea [...] queria evitar que los paises perdieran de vista sus finanzas al poderse confiar el aseguramiento por parte de otros paises miembros.

Para ayudar a otros miembros de la EU, existen en cambio bases juridicas. En el tratado de la CE de 1995, se establecio que es posible ofrecer ayuda financiera a paises con graves dificultades. Tras la aprobacion del tratado de la UE de 2008, solo hace falta mayoria simple en el consejo europeo.

En este momento reciben ayudas para equilibrar su balanza de pagos tres paises: Hungria (6.500 millones de euros), Letonia (3.100 millones) y Rumania (5.000 millones). En total el presupuesto para este tipo de ayudas esta limitado hasta los 50.000 millones de euros.

Los paises de la zona euro podrian utilizar el vacio legal para apoyos financieros. Al banco central europeo le esta prohibido ayudar a los paises miembros, pero sobre si otras instituciones de la comunidad pueden ayudar con creditos o garantias el tratado no las excluye claramente.


¿Que consecuencias tiene una bancarrota estatal?

En un primer momento las consecuencias son unicamente para los poseedores de titulos de deuda del pais afectado que pierden su dinero. Habida cuenta de las cantidades de deuda publica que circulan en el mercado (solo Alemania debe 1.5 billones de euros a inversores de otros paises) hay mas consecuencias. Tras la suspension de pagos los mayores acreedores caerian en una gran crisis que nuevamente afectaria a las empresas y por tanto finalmente a la poblacion.


¿Hay alternativas a la bancarrota estatal?

A fin de cuentas, la bancarrota estatal es una de diferentes posibilidades a la pregunta de cómo un gobierno podria reducir sus grandes deficits. La bancarrota ayuda al Estado a reducir su deficit presupuestario al no satisfacer las demandas de sus acreedores. Tambien hay otras opciones, puede mediante recortes presupuestarios radicales o fuertes subidas de impuestos volver a equilibrar sus presupuestos. Ademas, existe la posibilidad de aumentar la liquidez de su propia moneda, es decir, imprimir dinero.

Todas las posibilidades tienen efectos negativos. Si el Estado declara la bancarrota, perjudica durante mucho tiempo la confianza de los inversores. No confiaran en que su dinero estara seguro en ese pais. Por tanto puede caer de nuevo rapidamente en problemas de deuda.

Si el Estado intenta controlar su deficit mediante ajustes presupuestarios radicales, lleva a una amplia gama de problemas politicos internos. Tanto la fuerte subida de impuestos, como la reduccion de personal ligado al Estado o la eliminacion de subsidios, afecta con tanta fuerza a la poblacion y a la economia local que puede ocasionar graves disturbios o hacer aun mas fuerte la crisis economica.

Similares son los problemas que ocasiona la decision del estado de conseguir liquidez fresca. Esto normalmente significa inflacion, hiperinflacion y por ultimo una reforma monetaria. De este modo, nuevamente los ahorradores pierden una gran parte de sus depositos.

--------------------------

Da tres soluciones posibles para solucionar los problemas derivados del excesivo endeudamiento:

1. Imprimir moneda.
La consecuencia seria hiperinflacion y finalmente una reforma monetaria que acabe con los ahorros de la poblacion. Te aseguro que esa no es la opcion por la que apuesten en Alemania. Es un escenario al que tienen panico porque ya lo han sufrido y es un pais con una fuerte cultura del ahorro.

2. Ajuste presupuestario y subida de impuestos
La consecuencia es que la poblacion es la que sufre ese ajuste y, ademas, puede hacer que la crisis economica sea aun mas profunda de lo que ya es. Posiblemente se produzcan disturbios o incluso que surja un nuevo gobierno que no acepte la deuda heredada del anterior (posibilidad que tambien es mencionada en el texto como causa para declarar la bancarrota).

3. Declarar la bancarrota
Acaba con el endeudamiento y ajusta los presupuestos estatales ya que la parte destinada a amortizar la deuda volveria a estar disponible. Para el pais endeudado supone la externalizacion de sus problemas a otros paises y dificultades para conseguir nuevos prestamos en los mercados de divisas.


Yo creo que el texto da por supuesto que va a haber paises que se declararan en bancarrota ya que es la opcion mas sencilla para el Estado y la que menos riesgos tiene para la estabilidad del pais. El escenario que se plantea es que esas bancarrotas afectaran igualmente a la economia del resto de paises que, por tanto, tendran que elegir tambien entre las opciones anteriores.

¿Como responderan los paises afectados por los impagos de los que se declararan en bancarrota? ¿Endeudandose mas para que su sistema financiero no colapse por las perdidas derivadas? ¿o declarandose ellos tambien en bancarrota?

La situacion actual va a explotar tarde o temprano. No hay uno o dos paises con problemas financieros sino que practicamente todos estan endeudadisimos. A nivel de Estado lo mas facil es declararse en bancarrota y dejar que los demas hagan lo mismo. ¿Quien va a querer pagar una deuda si ve que los demas no las pagan? Es decir, borron y cuenta nueva a nivel mundial.